银河9月投资组合出炉！

医药：医药行业中报整体保持稳健增长，而医药指数年初至今下跌11%，近期龙头公司也回调较大，我们认为医药板块整体回调压力已经不大。考虑到公司间的分化，我们认为医药板块的投资机会将是个股性的和自下而上的。我们目前倾向于选择业绩高速增长，而估值位于20倍以内，PEG明显小于1的个股。近期看好OTC板块，重点推荐仁和药业。

传媒：受游戏版号审批暂停和总量调控影响，近期游戏板块投资情绪受挫，公司股价回调较深。近期政策面的调整对游戏行业的健康发展有积极的规范作用，长期看利好游戏大厂。建议关注IP储备多、自研能力较强的【腾讯控股】【网易】【完美世界】等。今年暑期档电影票房达173.60亿元，刷新历史记录。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】。

家电：2018年家用电器板块半年报全部出炉，申万家用电器板块营业收入总计5992亿元，同比增长17.12%。其中Q2营业收入总计3126亿元，同比增长15.17%。建议关注估值较低但业绩确定性较高的龙头企业美的集团和格力电器。

纺织服装：根据中报数据，各板块内部分化较严重，龙头公司业绩稳健。服装家纺子版块业绩表现优于纺织制造子版块。继续看好龙头公司的未来表现。个股方面：看好森马服饰，推荐海澜之家和比音勒芬。

周一（9月3日），上证综指盘中一度失2700点，最终收跌0.17%报2720.73点，连跌5日；深证成指跌0.12%报8455.55点，创业板逆势拉涨0.59%报1443.69点。两市成交2430.39亿元，较上日（2485.55亿元）略有减少，连续两日成交额不足2500亿元。量能仍极度萎靡。盘面上看，军工、计算机、农林牧渔行业领涨，交运、通信、建筑行业领跌；主题方面，鸡产业、打板、生物育种领涨，长江经济带、无线充电、大基建央企领跌。

A股市场行情走势原因分析：

市场受消息、题材扰动震荡运行，风险偏好低迷，交投不活跃。A股后期仍以结构性行情为主，对后期的市场保持相对谨慎。近期应继续关注中美贸易战的新动向及相对宽松的财政货币政策的落地。

关注9月组合。9月的月度组合包括：北新建材（000786）、仁和药业 （000650）、金风科技（002202）、水井坊（600779）、航天 电器（002025）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、 四维图新（002405）、华鲁恒升（600426）、通源石油（300164）。

低估值组合包括：：仁和药业（000650）、中国交 建(601800)、欧非科技(002456)、中国铁建(601186)、苏州科达 （603660）、大秦铁路（601006）、北新建材（000786）、水 井坊（600779）、四维图新（002405）、保利地产（600048）。

现金牛组合包括：北新建材（000786）、长春高 新（000661）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、 长江电力（600900）、四维图新（002405）、保利地产（600048）、 正业科技（300410）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。（分析师：洪亮）

医药：行业保持稳健增长，流通与生物药等环比改善

1、半年报显示医药板块保持稳健增长。我们不对样本进行调整简单加总后医药行业上半年收入增长21.31%，其中第二季度增速为18.19%；上半年净利润增速为19.48%，其中第二季度增速12.57%。剔除新股和并表因素影响，上半年行业收入、净利润分别为18.51%、21.15%；Q2单季度增速分别为17.84%、13.33%。我们认为二季度增速低于一季度的原因主要是一季度有流感因素的影响。我们对医药行业未来几年的增长判断如下：终端药品增速5-10%，其中医院终端增速较低，而基层和零售药店增速相对较快。上市公司为行业中的佼佼者，近年来马太效应较为明显，预计上市公司收入利润增速保持10-15%。但是，同时，板块内部分化将继续进行，部分品种和部分上市公司保持快速增长，而部分品种和公司将出现下滑的情况。

2、近期我们的行业观点如下：考虑到医药行业整体保持稳健增长，而医药指数年初至今下跌11%个点，近期龙头公司也回调较大，我们认为医药板块整体回调压力已经不大。我们认为考虑到公司间的分化，我们认为医药板块的投资机会将是个股性的和自下而上的。我们目前倾向于选择业绩高速增长，而估值位于20倍以内，PEG明显小于1的个股。

3、近期我们调研了仁和药业和亚宝药业。我们认为OTC板块值得看好，仁和药业、亚宝药业、康恩贝等企业预告的中期业绩增速都很好。我们认为，一方面，OTC行业目前整体上处于集中度提升过程，品牌壁垒和销售渠道的壁垒都在提升，在前期的营改增、两票制、广告法等政策下小企业加速退出。同时，医药消费升级，医药消费者的品牌意识提升，也利于拥有品牌的龙头企业。另一方面，从医改角度讲，OTC主要为药店消费的自费药，不受医保控费、降价、药占比等政策的影响。我们重点推荐仁和药业，关注亚宝药业、羚锐制药等。（分析师：李平祝）

传媒：总量调控利好游戏大厂，暑期档票房刷新历史记录

1、事件：

1．教育部等八部门联合印发《实施方案》，提出网络游戏总量调控。

2．2018年中国电影市场暑期档票房超过170亿，刷新历史记录。

2、我们的观点：

1）游戏产业方面：我们认为，近期游戏行业包括游戏版号审批暂停和网络游戏总量调控等政策面的动向，长期来看利大于弊，对游戏行业的健康发展有积极的规范作用。游戏行业经过近几年的高速发展，大量热钱流入游戏市场，不规范运营的厂商和产品时有出现。通过审批流程和总量限制等措施，可以帮助游戏行业肃清行业乱象，促进行业整合，驱逐不规范的厂商和产品，使得行业长期健康、可持续的向前发展。整体来讲近期行业内相关政策的变化利好大厂。具体而言，规模较大的游戏厂商，往往拥有雄厚的资金和较强的游戏自研能力，大厂有着更多的优质IP储备以及系列化运营的潜力；同时，较强的游戏自研能力进一步保证了游戏本身的品质。建议关注IP储备多、自研能力较强的【腾讯控股】、【网易】和【完美世界】等。

2）电影票房方面：与去年《战狼2》一家独大、占整个暑期档近三分之一票房的情况不同，今年的暑期档票房分布较为均匀。根据艺恩数据统计，截至8月31日，今年暑期档票房突破10亿元的影片有5部，排名前十的影片全部突破5亿元。同时，相较去年暑期档票房前十被《变形金刚5》、《新木乃伊》以及《三生三世十里桃花》等口碑不尽如人意的影片占领，今年暑期档票房前十的影片整体口碑较好，仅一部豆瓣评分低于6.0分，拿下近31亿票房的档期内票房冠军《我不是药神》的豆瓣评分更是高达9.0分。另外，截至8月31日，我国电影暑期档票房排名前十的影片中，国产影片6部，合拍片1部，国产影片比去年同期增加一部。相比之下，进口影片如《复仇者联盟》系列和《超人总动员》系列则未达到票房超过预期的效果。从今年暑期档的表现看来，国产电影正在稳步走强。

我们认为，暑期档繁荣的主要原因是各个公司今年都加大了对暑期档的布局，高票房的产生离不开好内容的驱动。院线渠道下沉至三线及以下城市，导致中国电影市场的观影人群的结构发生变化，观影需求和题材偏好与一二线观众有所区别，在这种情况下，大众化程度高的内容更容易获得观众青睐。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】。（分析师：杨晓彤）

家电：家电行业上半年整体业绩稳健增长

半年报显示家用电器板块保持稳健增长，企业盈利能力增强。2018年半年报全部出炉，申万家用电器板块营业收入和归母净利润分别为5992和416亿元，同比增长17.12%和23.26%，归母净利润增速高于营业收入增速，家电行业整体盈利能力变强。其中Q2营业收入和归母净利润分别为3126亿元和238亿元，同比增长15.17%和22.11%。营业收入和归母净利润增速相比Q1的19.33%和24.82%均有所回落。我们认为上半年家电行业维持增长的主要原因是受益于空调行业的高增长，且空调在家电行业中权重较大。上半年洗衣机、电冰箱、空调的销量增幅分别为-2.93%、3.35%和14.26%。盈利能力变强的原因为原材料价格变动不大，但家电产品整体价格有所上升。

我们认为家电行业整体面临一定压力，营业收入增速会有所放缓（7月份冰箱、洗衣机、空调的销售量相比去年同期都有所下降）。但长期来看，随着更新需求的释放，基本面会保持稳定。行业内部竞争格局会有所分化，马太效应会逐步显现。龙头企业借助其强大的研发能力和综合实力，在家电行业智能化发展的趋势下不断扩大优势，从而带动公司整体稳健发展。

我们建议关注美的集团和格力电器。美的集团和格力电器为白电行业龙头企业。2018年上半年白电行业的营业收入和归母净利润增幅分别为18.01%和25.25%，在家电行业子行业中处于领先位置。美的和格力的营业收入分别为1437.36和920.05亿元，增速为14.60%和31.50%.，表现较为强劲，其中格力电器的营业收入首次超过青岛海尔，在家电行业企业中排名第二位。我们认为美的和格力的行业龙头地位较为稳固，其未来营业收入和盈利能力有望稳步提升。另一方面，近期由于整体市场环境等多方面原因，美的和格力的市盈率均处于较低位置，下行空间较小。（分析师：李昂）

纺织服装：中报数据提示聚焦行业龙头

事件：纺织服装板块上市公司公布中期财务报告数据。

我们的观点：

1.休闲服饰方面，行业上涨空间大、竞争激烈，从国际经验发展来看，休闲服饰行业具备巨头诞生的条件。目前国际快时尚消费品牌对于国内休闲服饰行业的冲击犹在，国内品牌仍处在继续优化供应链、提高产品设计阶段，高库存量挤占利润空间。其中森马服饰率先通过战略转型走出低迷行情，在其休闲服饰业务稳步复苏的同时，积极布局增长潜力较大的童装领域，公司基本面持续改善，18H1收入/净利润/扣非净利润同比增速24.80%/24.46%/25.72%，优于行业整体表现，我们继续看好森马服饰;

2.男装方面，男装行业仍处于低迷行情，部分品牌还未找到成功转型方向，盈利能力较弱。男装龙头海澜之家布局多品牌化定位已初有成效，市场占有率逐年提高，利润回报明显，虽需要继续强化渠道效率，但不可忽视龙头所产生的马太效应带来的靓丽预期。我们认为龙头海澜之家估值已有部分回调，18H1收入/净利润/扣非净利润同比增速8.22%/10.15%/10.14%，业绩增长稳健，我们继续推荐海澜之家；

3.运动户外方面，我们认为国内运动户外行业需借鉴国际运动品牌巨头的经营发展之路，深扎产品创新、技术改革、供应链管理、营销宣传转化率等方面，以提高市场占有率，优化盈利能力。在此背景下，我们建议关注高尔夫子行业的龙头服饰企业比音勒芬，主营自主品牌比音勒芬高尔夫服饰分为生活系列、时尚系列、高尔夫系列和度假旅游系列。公司作为高尔夫子行业的龙头企业，将优先受益于行业高速增长的红利；18H1收入/净利润/扣非净利润同比增速36.50%/45.84%/38.06%，业绩高速增长，我们继续推荐比音勒芬。（分析师：李昂）