银行理财新规出炉 十大要点全梳理

　　每逢大节日放假前必有大事发生。

　　经过两个月的征求意见，9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》(下称“理财新规”)。

　　股民沸腾！22万亿银行理财新规正式出台：最关键是可投A股！这是10大核心解读

　　2018年7月20日—8月19日，银保监会就《办法》向社会公开征求意见，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。我会对反馈意见逐条进行认真研究，充分吸收科学合理的建议，绝大多数意见已采纳或拟在理财子公司业务规则中采纳。

　　2018年以来，银行理财业务总体运行平稳，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。

　　理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

　　基金君梳理了十大要点。

　　1、银行私募理财销售引入投资者冷静期。

　　在私募理财产品销售方面，借鉴国内外通行做法，引入不少于24小时的投资冷静期要求。此外，还进一步提高了条款表述的针对性和准确性。

　　对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。

　　银保监会相关负责人表示，这一修改主要是借鉴国内外通行做法，更加有利于保护投资者权益。

　　基金君点评：保险行业早已有冷静期规定，银行理财引入24小时冷静期，给了客户更多考虑时间，也有利于减少银行理财领域的纠纷。

　　2、允许银行公募理财通过公募基金投资股市

　　据悉现行的银行理财监管业务制度允许私募理财产品直接投资股票，公募理财产品不能投资股票，此外不仅不能直接投资股票，而且在投公募基金时，只能投货币型、债券型基金。

　　对于市场较为关注的公募理财产品可否投资股票等市场关心的问题，根据《办法》规定，公募理财可以通过公募基金，投资股票。

　　银保监会放松了公募理财投资公募基金的要求，根据监管要求，日后无论什么类型的公募基金产品，公募理财产品都可以投资各类公募基金。

　　理财新规第35条提到：

　　商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。

　　这意味着在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

　　同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

　　基金君点评：公募理财产品投资范围大大拓展了，可投资几乎全部公募基金产品，既有利于公募理财产品发展，更有利于公募基金行业的发展。

　　3、理财子公司要独立开展业务

　　《办法》按照“资管新规”关于公司治理和风险隔离的相关要求，规定商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务；暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。

　　银保监会有关部门负责人表示，下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。

　　工商银行原行长杨凯生表示，这种子公司发行的理财产品将被允许直接投资于股票市场。我认为，经过这一段时间的酝酿、讨论和公开征求意见，在目前的经济金融形势下，对这个问题作出这样的制度安排是恰当的，对市场来说应该是一个积极的信号。

　　目前“理财子公司业务规则”已有初稿，将广泛征求意见。

　　基金君点评：银行理财子公司独立开展理财产品业务，是资管新规的要求，尽管这次银保监会还没有完全制定好《商业银行理财子公司管理办法》，但明确了这个管理要求：未来理财产品由独立的银行理财子公司负责。

　　4、可投资产支持票据(ABN)

　　商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。

　　在理财产品投资范围、穿透管理和理财投资顾问管理等方面，采纳市场反馈意见，进一步明确了相关要求，如明确在银行间市场发行的资产支持证券(包括ABN)属于理财产品的投资范围。

　　基金君点评：资产支持证券或票据是这几年发展很快，也是监管层倡导的创新金融产品，券商、银行、基金子公司都有这部分业务，银行理财产品投资范围拓展到资产支持证券，对银行理财和资产支持证券都有好处。

　　5、个人首次购买需进行面签，但不强制网点面签

　　在投资者保护方面，个人首次购买需进行面签。延续现行监管要求，个人首次购买理财产品时，应在银行网点进行风险承受能力评估和面签。

　　不过值得注意的是，对于市场机构反映的进一步降低理财产品销售起点，扩大销售渠道，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，允许发行分级理财产品等方面的意见和建议，拟在理财子公司业务规则中予以采纳。

　　银行人士透露，可以通过网上进行面签，不强制要求客户到网点进行面前。

　　基金君点评：上次征求意见拟要求必须柜台面签，这次新的要求中，可以网上视频面签，也是这几年互联网快速发展后，银行的网上视频面签技术能力和规范大幅提高，可以视频面签减少了柜台的压力。

　　6、强化信息披露，公募开放式理财每天披露

　　在与“资管新规”保持一致的同时，充分采纳市场机构意见，进一步区分公募和私募理财产品，分别列示其信息披露要求：公募开放式理财产品应披露每个开放日的净值，公募封闭式理财产品每周披露一次净值，公募理财产品应按月向投资者提供账单；私募理财产品每季度披露一次净值和其他重要信息；银行每半年向社会公众披露本行理财业务总体情况。

　　基金君点评：银行理财产品信息透明度不够的问题，这次得到了解决，特别是强制规定公募开放式理财产品每日公开披露净值，向公募基金靠齐。

　　7、非标资产不超过银行总资产4%

　　非标资产投资及其规模限制是银行理财新规的重要内容，有严格的限额和集中度管理规定。

　　在限额上，要求银行理财产品投资非标准化债权类资产的余额，不得超过理财产品净资产的35%或本行总资产的4%；

　　在集中度上，要求投资单一债务人及其关联企业的非标准化债权类资产余额，不得超过本行资本净额的10%。

　　另一个要求是在于期限的匹配，理财资金投资非标准化债权类资产的，资产的终止日不得晚于封闭式理财产品的到期日或开放式理财产品的最近一次开放日；投资未上市企业股权的，应当为封闭式理财产品，且需要期限匹配。

　　基金君点评：非标资产规模占比限制，从宏观上控制了非标资产的整体风险。

　　8、禁止通道和嵌套投资

　　通道业务和多层嵌套是资管乱象的重要表现，银行理财产品新规上，对通道业务和嵌套投资都有更严格的规定。

　　在嵌套方面，要求缩短融资链条，为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品规定；根据“资管新规”，要求理财产品所投资的资管产品不得再“嵌套投资”其他资管产品。

　　在穿透式管理方面，要求银行切实履行投资管理职责，不得简单作为各类资管产品的资金募集通道；充分披露底层资产信息，做好理财系统信息登记工作。

　　基金君点评：通道和嵌套这类资管乱象，从此在银行理财领域被严格禁止，部分银行理财、部分基金子公司和部分券商资管可能受到比较大的影响。

　　9、开放式公募理财持有现金类资产不少于5%

　　在流动性管理方面，要求银行在理财产品设计阶段审慎决定是否采取开放式运作，开放式理财产品应当具有足够的高流动性资产，并与投资者赎回需求相匹配；

　　开放式公募理财产品还应持有不低于理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。

　　基金君点评：这一条参照了公募基金的要求，是保持流动性所必须的，也使得公募理财产品在最高仓位上和开放式公募基金保持一致。

　　10、保本理财产品全部划归结构性存款或其他存款管理

　　这次银行理财资管新规规范的是22万亿非保本理财产品，银行还有数万亿的保本理财产品，对于这类理财产品，银保监会进行了分类，划归为存款。

　　保本理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。在银行理财新规附则中对结构性存款提出了相关要求，包括：将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备等规定。

　　基金君点评：保本理财产品划归为存款，结构性理财纳入银行表内，尽管减少了几万亿银行理财规模，但有利于银行理财产品的规范和长期发展。

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　　理财新规重磅落地，22万亿巨资放开！1.4亿股民如何受益？

　　9月28日晚间，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《办法》)，作为“资管新规”配套实施细则公布，自公布之日起施行。经过两个月的征求意见，《办法》正式落地后，22万亿的理财市场将迎来巨变，而投资者购买银行理财产品的门槛也从5万元至1万元。

       来源：银保监会网站

　　据银保监会有关负责人介绍，2002年以来，我国商业银行陆续开展了理财业务。银行理财业务在丰富金融产品供给、满足投资者资金配置需求、推动利率市场化等方面发挥了积极作用，但在快速发展中也出现了一些问题，如业务运作不够规范、投资者适当性管理不到位、信息披露不够充分、尚未真正实现“卖者有责”基础上的“买者自负”等。

　　该负责人表示，发布实施《办法》，既是银保监会落实“资管新规”的重要举措，也有利于细化银行理财监管要求，消除市场不确定性，稳定市场预期，加快新产品研发，推动银行理财业务规范转型，实现可持续发展。

　　在加强投资者保护方面，《办法》主要有哪些规定？该负责人表示，《办法》在投资者适当性管理、合规销售、信息登记和信息披露等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。

　　五大方面事关投资者

　　1万元就可买理财产品

　　中新经纬客户端通过梳理《办法》规定的内容，总结出了事关投资者的五大方面：

　　遵循风险匹配原则

　　延续现行理财监管要求，规定银行应对理财产品进行风险评级，对投资者风险承受能力进行评估，并根据风险匹配原则，向投资者销售风险等级等于或低于其风险承受能力等级的理财产品。

　　设定单只理财产品销售起点

　　将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元；单只私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。

　　允许公募理财通过公募基金投资股市

　　《办法》继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

　　个人首次购买需进行面签

　　延续现行监管要求，个人首次购买理财产品时，应在银行网点进行风险承受能力评估和面签。

　　引入投资冷静期

　　对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。

　　对于普通投资者来讲，《办法》中的一大重要变化就是“将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元”，理财门槛降低了意味着什么？

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼中新经纬客户端，表示，随着投资者不断成熟，降低银行理财产品门槛确有必要，有助于银行理财产品更加普惠化，而银行也能吸引更多的投资者，更多的普通民众可以更方便地购买银行理财产品。

　　“当然，如果与公募基金相比，商业银行理财产品的销售起点金额在未来还有进一步调整的空间。”董希淼补充说。

　　过渡期与资管新规一致

　　业内：减轻银行压力

　　银保监会负责人表示，在过渡期安排方面，《办法》与“资管新规”保持一致，并要求银行结合自身实际情况，按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划，经董事会审议通过并经董事长签批后，报监管部门认可。监管部门监督指导各行实施整改计划，对于提前完成整改的银行，给予适当监管激励。

　　过渡期结束后，对于因特殊原因难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排妥善处理。

　　银保监会

　　随着银行理财新规、资管新规补充规定相继落地，业内人士分析指出，监管执行力度和节奏明显放松，有助于修复过度悲观的预期，信用环境也有望逐步恢复。

　　上述人士还指出，从规定来看，即使过渡期结束，对于因特殊原因而难以回表的存量非标资产以及未到期的存量股权类资产，银行仍然可以妥善处理。由此可在一定程度上减轻银行整改压力，平滑金融市场波动。

　　22万亿巨量资金放开

　　1.4亿股民迎来利好

　　值得一提的是，理财新规明确了“允许公募理财通过公募基金投资股市”，对于A股市场和广大股民来说，无疑是一大利好。

　　大盘指数 资料图

　　为何这么说呢？因为现行监管政策是不允许公募理财产品投资股市的，只能投资货币型和债券型基金。银保监会数据显示，2018年6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。这就意味着，当放开投资股市后，将有巨量的资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”，利好逾1.4亿的A股股民。

　　此前，在《办法》征求意见期间就有业内人士分析说，随着新规落地，政策的不确定性将逐步消除，从而改善股市和债市的流动性，提振市场信心。

　　节前，理财新规“惊喜”落地，让投资者们对股市也有了新的期待。从周五(28日)的股市走势来看，在经过短暂的调整之后，A股市场重拾升势，做多氛围渐浓，沪指震荡上行再度站上2800点，一根阳线上穿5日均线。

　　截至收盘，沪指收报2821.35点，涨1.06%，成交额1254亿，9月沪指上涨3.53%，周线两连阳；深成指收报8401.09点，涨0.80%，成交额1378亿。创业板指收报1411.34点，涨0.78%，成交额414亿。

　　巨丰投顾认为，从前期多重底部特征以及近期情绪改善来看，对于反弹的空间还是时间都应该给予一定的期望。国泰君安认为，节后行情中主要受到外围市场和国内政策面因素的影响。由于A股处于相对低位，预计外围股市波动对A股影响总体有限，随着A股逐步走向成熟，低估值绩优蓝筹主导的市场风格可能会越来越明显。

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